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巴菲特致股东公开信:持股五年以上是王道


发布时间:2015-03-02 10:03:38


  北京时间2月28日晚间消息,2月28日,伯克希尔哈撒韦公司掌门人、投资大鳄沃伦巴菲特(Warren Buffett)发布了致该公司股东们的公开信,公开信题为“伯克希尔—过去、现在和未来”,全文长达15页。公开信要点如下:

  1964年5月6日,时任伯克希尔哈撒韦公司掌门人的斯坦顿(Seabury Stanton)致函股东,希望以每股11.375美元的价格回购22.5万股,这一报价令我颇感意外。

  当时,伯克希尔哈撒韦共有1583680股流通股,其中约7%由我管理的巴菲特合伙人有限公司(Buffett Partnership Ltd.,简称BPL)掌握。就在斯坦顿发出股东信之前,他曾询问我BPL愿意以怎样的价格出售所持股份,我的答案是每股11.50美元。斯坦顿表示:“没问题,就这样办。”但他却出尔反尔,没有遵守承诺,我对他的行为颇为不满,他无疑做了一个愚蠢透顶的决定。

  我拒绝了斯坦顿的报价,开始大举购入更多伯克希尔哈撒韦的股票。截止到1965年4月,BPL已经掌握了1017547股流通股中的392633股。凭借1965年5月上旬的董事会会议,我们正式掌控了公司。

  持股五年以上是王道

  如今,距离1965年已经过去了五十载。如果我曾在50年前预测过日后将发生什么事情,那么事实会证明一些预测肯定非常离谱。但是,我还是对伯克希尔哈撒韦公司的未来有如下看法:

  首先,也是最为关键的一点,对于伯克希尔哈撒韦的股东而言,遭遇永久性资本损失的几率非常低,因为我们每股的内在商业价值几乎一定会随着时间推移而增长。但是,请注意,如果投资者在异常高的价位入手伯克希尔哈撒韦的股票,例如高出账面价值近一倍的水平,那么投资者需要等待多年才可以实现盈利。

  对于那些入手伯克希尔哈撒韦股票一两年内就想卖出的投资者而言,我无法提供任何保证,无论建仓时的价位几何。

  在我看来,并没有方法去准确预测市场的波动。因此投资者需要做好持仓五年以上的准备,只有在做好这样的准备我才会推荐你们购买伯克希尔哈撒韦的股票。对于寻求短期获利的投资者来说,我建议另寻别处。

  我希望为投资者敲响一记警钟:请不要用借贷的资金来购买伯克希尔哈撒韦的股票。自1965年以来,伯克希尔哈撒韦的股票曾有三次从最高点骤降近50%。未来的某一天,股价“腰斩”的情况还会出现,但没有人会预测何时发生。伯克希尔哈撒韦的股票无疑是令投资者满意的选择,但是对于利用杠杆的投机者来说,伯克希尔哈撒韦的股票也可能是灾难性的选择。

  新CEO需要杜绝傲慢、官僚和自满

  我认为,伯克希尔·哈撒韦公司遭遇财务问题的可能性几乎为零,我们始终为“千年一遇的洪水”做准备。事实上,如果真的发生市场巨变,我们会给那些毫无准备的人“出售救生衣”。在2008年至2009年的金融危机中,伯克希尔·哈撒韦便作为“第一反应方”发挥了重要作用。自那时起,我们大力强化了资产负债表以及盈利潜能。

  一家公司应当在任何情况下满足如下三大要求:第一,强大和可靠的盈利流;第二,大量的流动性资产;第三,不会突然遭遇大笔短期现金需求。

  对于伯克希尔·哈撒韦公司来说,选择一位合适的CEO至关重要,这一话题也占据了董事会的大部分时间。伯克希尔·哈撒韦的CEO必须全心全意付出,而不是谋划自己的利益。我们永远不会因为性别问题来决定CEO人选。

  我的继任者需要具有一大特质—打败影响企业发展的傲慢、官僚主义和自满。如果企业被傲慢、官僚主义和自满问题缠身,多么强大的公司都难逃毁灭。

  我们的各位董事认为,未来的CEO应当来自内部候选人,伯克希尔·哈撒韦的董事会要对他知根知底。我们的董事也认为CEO应当相对年轻,可以较长时间执掌公司。

  投资永远是至关重要的业务

  对于伯克希尔·哈撒韦而言,投资永远是至关重要的业务,将会由多名专业人士来打理。这些投资专家将会直接向CEO汇报,他们的投资决策需要与伯克希尔·哈撒韦的运营和收购计划协调一致。总体而言,我们的投资经理将享受很大的自主权。在这一方面,我们已经准备好迎接未来的几十年。

  托德·库姆斯(Todd Combs)和特德·维斯勒(Ted Weschler)在伯克希尔·哈撒韦投资团队工作多年,各个方面都是一流水平,将在未来帮助CEO评估并购行动。

  总而言之,即便我和查理·芒格退出江湖,伯克希尔·哈撒韦也已经做好了充足准备。

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